加拿大迎来了外国投资的回流，但这并未像往常那样释放积极信号。加拿大统计局（StatCan）数据显示，8 月外国投资者实现 259 亿加元的资金净流入，创下一年多以来的最高水平。
来源：betterdwelling
然而，这笔资金几乎全部流向债务领域，且并非政策制定者所推崇的类型 —— 投资者避开了政府债券、股票甚至加元资产，转而抢购以美元计价的企业债，仅四家公司就占据了新增发行规模的五分之一以上。
外资回流：看似回暖，实则聚焦企业债
8 月外国投资者对加拿大债券的买入额达 312 亿加元，创下 2024 年 4 月以来的峰值，资金流向呈现显著变化。其中，私人企业债占比高达 58.5%，而 2024 年 4 月这一比例仅为 37.7%。通常来说，优质主权（政府）债务需求上升，意味着公共财政融资成本降低，也是市场对该国财政稳定性充满信心的体现。
但私人企业债需求激增，更多反映的是投资者对特定企业现金流的信心，而非对加拿大整体经济的乐观预期。债券的计价货币与发行主体进一步印证了这一判断。
央行新困境：外资对加元兴趣低迷
8 月加拿大新增债务发行中，美元计价债券规模几乎是加元计价债券的 10 倍。这固然是对加拿大部分企业的认可，却给加拿大央行出了难题：市场对其发行的货币需求疲软，会削弱货币政策传导的有效性。直白地说，如果加拿大企业依赖外国银行发行的货币融资，那么央行的降息举措将难以起到刺激经济的作用。
尽管统计局未披露具体发行方细节，但从加拿大美元债券发行情况来看，主要集中在少数大型企业：第一量子矿业（10 亿美元）、布鲁克菲尔德集团（6.5 亿美元）、非优质贷款机构 goeasy 有限公司（4 亿美元）以及丹尼森矿业（3.5 亿美元）。仅这四笔交易就占据了加拿大新增美元债务发行规模的约 21.6%。
结合这些企业的特殊定位，此次外资流入更可能是投资者对特定企业的选择性青睐，而非对加拿大整体经济的广泛信心背书。这一现象也预示着，加拿大经济要实现全面复苏并获得市场普遍认可，仍面临不小的挑战。